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      星馬汽車:重卡份額上升盈利或下滑

      編輯:安慶彤晟石化機械有限公司  字號:
      摘要:星馬汽車:重卡份額上升盈利或下滑
      2011年上半年星馬汽車實現全面攤薄EPS0.96元,估計同比下滑0.7%,低于我們此前預期(含華菱汽車,按重組后4.06億總股本計算;均為備考財務數據,下同)。2011年上半年公司實現收入44.57億元,實現歸屬母公司凈利潤3.88億元,估計同比下滑0.7%,實現全面攤薄EPS0.96元。其中星馬汽車(不含華菱)2011年上半年收入同比增長19%,凈利潤同比增長15.5%;華菱汽車收入同比增長5%,凈利潤同比下滑11.1%。

      混凝土泵車收入翻番,毛利率大幅提升。2011年上半年公司混凝土攪拌車收入增長19%,毛利率下降0.42個百分點;散裝水泥車收入增長19.5%,毛利率下降3.85個百分點;混凝土泵車收入增長107%,毛利率增長8.6個百分點。公司混凝土泵車技術趨于成熟,銷售力度加大,因此毛利率大幅提升至22.15%,且銷售收入翻番。

      公司專用車業務有望受益水利建設和保障房集中開工。7月全國商品房新開工面積YOY34.04%,創出年內新高,8-9月需關注水利和保障房實際的建設是否啟動,我們預計保障房將為房地產相關的混凝土機械帶來行業性的機會,公司作為混凝土攪拌車細分領域的龍頭企業將因此受益。

      華菱重卡的市場份額快速提升,但盈利存在下滑風險。2011年1-7月華菱的重卡銷量同比下降2.7%,好于-9.2%的行業平均增速,市場占有率提升至3.24%。市場份額提升的主要原因是星馬專用車銷量增長,帶動華菱專用車底盤增長。華菱汽車產品主要為15噸以上的高端重卡,毛利率和利潤率水平均高于行業平均水平。受重卡行業整體下滑的影響,我們預計2011年華菱汽車的重卡銷量為2.9萬輛,同比下降3.9%,同時原材料價格上漲對毛利率的影響較大,公司重卡業務盈利短期仍然存在下滑風險。

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